“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“適時(shí)降準降息”……3月5日提請審議的政府工作報告在延續中央經(jīng)濟工作會(huì )議主要基調的同時(shí)，還新增強調“優(yōu)化和創(chuàng )新結構性貨幣政策工具”“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道”等。
2025年是“十四五”規劃收官之年，也是時(shí)隔14年，貨幣政策重回“適度寬松”的首年。政策基調為何調整、如何實(shí)施、空間幾何？今年全國兩會(huì )期間，記者采訪(fǎng)了多位代表委員和專(zhuān)家學(xué)者，找到了政策背后的暖意深意。
為何“適度寬松”，政策“暖意”融融
“和前幾年相比，今年的政府工作報告中關(guān)于貨幣政策的篇幅更加突出，既有總量和結構性要求，也有改革和拓展性要求，充分體現了其在宏觀(guān)調控、經(jīng)濟穩定和經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用�！比珖䥇f(xié)委員、中國人民銀行參事魏革軍說(shuō)。
“政策基調調整恰逢其時(shí)�！敝袊紫�(jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)、廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(cháng)連平表示，當前和未來(lái)一個(gè)時(shí)期，著(zhù)力提振內需、配合財政政策發(fā)力、加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，以及維護股市樓市健康發(fā)展等方面的重要任務(wù)，都需要保持適度寬松的貨幣金融環(huán)境。
同時(shí)，適度寬松的貨幣政策還能更好地助力宏觀(guān)思路轉型。
“政府工作報告將‘大力提振消費’列為首要任務(wù)，表明宏觀(guān)調控思路在向投資與消費并重，并更加注重消費轉變。適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng )造條件，更大力度支持消費，提升消費對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度�！笔茉L(fǎng)權威人士說(shuō)。
回顧2024年，貨幣政策先后四次出現較為重大的調整，兩次降準、兩度降息，且力度均是近年最大的。此次基調明確轉變，又會(huì )帶來(lái)哪些影響？
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，此舉能向市場(chǎng)發(fā)出更加清晰、明確的政策信號，穩定市場(chǎng)各方預期，增強對經(jīng)濟回升向好的信心。
“如對企業(yè)而言，經(jīng)濟前景預期改善和融資成本降低可以增強其投資意愿；對百姓而言，消費信心增強和獲貸難度下降也可以提升其消費需求�！遍L(cháng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生說(shuō)。
“總體來(lái)看，今年貨幣政策的支持力度更強了，有望惠及更多小微企業(yè)以及百姓，也期待各項新老貨幣政策工具都能得到更好運用，讓政策‘暖意’轉化為發(fā)展‘暖流’，潤澤百業(yè)千行、溫暖千家萬(wàn)戶(hù)�！比珖舜蟠�、浙江宇視科技有限公司研究院院長(cháng)周迪說(shuō)。
如何“適度寬松”，創(chuàng )新釋放效能
3月6日，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝在十四屆全國人大三次會(huì )議經(jīng)濟主題記者會(huì )上介紹了人民銀行貫徹落實(shí)好中央決策部署的思路：實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長(cháng)期、穩增長(cháng)與防風(fēng)險、內部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系。
“就貨幣政策自身而言，‘適度寬松’的基調將為央行提供更大操作空間，有助于持續豐富貨幣政策工具箱和主動(dòng)創(chuàng )新政策工具，進(jìn)一步拓展實(shí)施領(lǐng)域，增強對信貸、股票、債券、外匯以及房地產(chǎn)等重點(diǎn)市場(chǎng)的調控能力�！边B平說(shuō)。
實(shí)際上，2024年央行的貨幣政策工具箱就已經(jīng)不斷推陳出新、持續完善。
如為了更好管理流動(dòng)性，央行相繼推出臨時(shí)正逆回購、國債買(mǎi)賣(mài)以及買(mǎi)斷式逆回購操作；
為加大對重點(diǎn)領(lǐng)域支持力度，相繼設立5000億元科技創(chuàng )新和技術(shù)改造再貸款及3000億元保障性住房再貸款；
為支持資本市場(chǎng)穩定發(fā)展，首次創(chuàng )設證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）以及股票回購增持再貸款兩項工具。
截至2024年末，結構性貨幣政策工具共存續10項，余額合計6.3萬(wàn)億元。
“結構性貨幣政策工具對于降低金融機構的負債端資金成本和流動(dòng)性壓力，有效支持重點(diǎn)領(lǐng)域融資需求，發(fā)揮了重要作用，期待除了完善和用好已有的工具外，還可在擴大消費、促進(jìn)外貿企業(yè)發(fā)展等領(lǐng)域繼續作出探索�！蔽焊镘娬f(shuō)。
今年的政府工作報告提出，要“優(yōu)化和創(chuàng )新結構性貨幣政策工具”“加大對科技創(chuàng )新、綠色發(fā)展、提振消費以及民營(yíng)、小微企業(yè)等的支持”……
3月6日，潘功勝說(shuō)，人民銀行將會(huì )同有關(guān)部門(mén)創(chuàng )新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，并將科技創(chuàng )新和技術(shù)改造再貸款規模從5000億元擴大到8000億元至10000億元。
政策工具箱的與時(shí)俱進(jìn)是貨幣政策框架不斷演進(jìn)的重要一環(huán)，但并非全部，我國中央銀行的功能仍將繼續拓展。
今年的政府工作報告也明確提到，“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道”“完善利率形成和傳導機制”“拓展中央銀行宏觀(guān)審慎與金融穩定功能”等。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬建議，可考慮加快將物價(jià)增速作為貨幣政策調控的中間變量，增加國債市場(chǎng)體量、優(yōu)化發(fā)行期限結構，增強國債利率和貸款利率、存款利率的聯(lián)動(dòng)性，以及用好結構性工具完善價(jià)格型貨幣政策框架等。
寬松空間幾何，兼顧協(xié)同配合
今年的政府工作報告強調，要打好政策“組合拳”，增強政策合力。
“從金融工作來(lái)講，就是要和相關(guān)的宏觀(guān)政策同向發(fā)力、同頻共振，加強貨幣和財政、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區域、貿易、環(huán)保等政策的銜接配合，積極服務(wù)逆周期和跨周期調節，從而更好地放大政策的‘組合拳’效應，更好地服務(wù)、支持國家高質(zhì)量發(fā)展�！比珖䥇f(xié)委員、國家開(kāi)發(fā)銀行行長(cháng)譚炯說(shuō)。
在總量調節方面，有受訪(fǎng)人士表示，適度寬松的貨幣政策需要滿(mǎn)足赤字增量、超長(cháng)期特別國債增量、地方債發(fā)行增量、用于金融市場(chǎng)穩定的資金增量及實(shí)體企業(yè)、居民融資增量等方面的資金需求，較大規模地釋放流動(dòng)性存在一定必要性。
“全年存款準備金率有望下降約0.5-1個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放1萬(wàn)億-2萬(wàn)億元的流動(dòng)性；疊加其他工具共同提供貨幣供應，支持商業(yè)銀行向實(shí)體經(jīng)濟積極投放信貸、購入國債和地方債�！鄙鲜鍪茉L(fǎng)人士說(shuō)。bih
在價(jià)格調節方面，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授劉凱認為，適度寬松的貨幣政策通過(guò)降低融資成本，既能降低積極財政政策對消費和投資的“擠出效應”，又能降低政府舉債成本。
綜合考慮國內外經(jīng)濟形勢、人民幣匯率狀況、金融市場(chǎng)運行狀況、通貨膨脹水平和就業(yè)情況等因素后，全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒預計，2025年央行可能采取漸進(jìn)式降息策略，全年累計降息幅度或有望超過(guò)去年。
在結構調節方面，無(wú)論是前述提及的政策工具創(chuàng )新，還是操作領(lǐng)域拓展，更好地發(fā)揮貨幣信貸政策導向作用都是最終目的之一。
“在結構上，加大對重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的金融支持�！迸斯僬f(shuō)，將科學(xué)運用各項結構性貨幣政策工具，引導金融機構加力支持科技金融、綠色金融、普惠小微、養老金融等領(lǐng)域。
“值得注意的是，‘適度寬松’并非‘大水漫灌’，目前我國社融規模存量已超415萬(wàn)億元，M2余額超318萬(wàn)億元，宏觀(guān)金融總量規模已經(jīng)很大，后續監管部門(mén)或更加注重盤(pán)活存量金融資源，提高資金使用效率�！鼻笆鍪茉L(fǎng)人士說(shuō)。
