市場(chǎng)供求關(guān)系，是引導大宗商品價(jià)格波動(dòng)的主旋律。近年來(lái)，伴隨下游需求回落，鋼鐵、水泥等商品價(jià)格震蕩下行，行業(yè)利潤也隨之跌至谷底�！胺磧染怼闭咭龑�，減產(chǎn)限產(chǎn)“保利潤”正成為不少行業(yè)企業(yè)的共識。
記者近日采訪(fǎng)獲悉，7月1日，中國水泥協(xié)會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內卷”“穩增長(cháng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。山東、四川兩水泥大省汛期錯峰生產(chǎn)正在落地。在鋼鐵生產(chǎn)重鎮唐山，企業(yè)正推進(jìn)硬減排措施，對多種裝置減產(chǎn)、停產(chǎn)。
行業(yè)發(fā)力“反內卷”
“當前‘反內卷’的自律意識逐步提升并落地，公司總體對下半年行業(yè)發(fā)展趨勢抱有信心�！�7月1日，上峰水泥在投資者關(guān)系平臺上回復相關(guān)問(wèn)題時(shí)稱(chēng)。
7月1日，中國水泥協(xié)會(huì )發(fā)布的《意見(jiàn)》提出，所有會(huì )員企業(yè)要“深刻認識產(chǎn)能置換政策對于促進(jìn)水泥行業(yè)結構優(yōu)化、轉型升級的重要意義”。水泥大省山東、四川的汛期錯峰生產(chǎn)計劃則明確，7月份將分別停窯20天、15天。
水泥行業(yè)積極推進(jìn)“反內卷”，是在行業(yè)形勢整體低迷的背景下。
“2025年上半年，水泥行業(yè)與去年同期相比總體呈現出‘需求降幅收窄，價(jià)格前高后低，效益邊際改善’的特征�！敝袊鄥f(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)陳柏林接受記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，今年一季度，基建領(lǐng)域專(zhuān)項債等發(fā)力推動(dòng)投資，水泥需求下滑幅度較去年有所收窄，迎來(lái)行業(yè)扭虧為盈的良好開(kāi)局。但進(jìn)入二季度后，行業(yè)傳統旺季需求不及預期，下游工程項目和攪拌站開(kāi)工不足。同時(shí)，受部分企業(yè)錯峰執行不到位，未落實(shí)按批復產(chǎn)能生產(chǎn)等影響，多地水泥價(jià)格大幅回落，且降至低位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力逐漸增大。
水泥分析師王琦談及水泥行業(yè)“反內卷”舉措的背景時(shí)也稱(chēng)，2016年至2022年，水泥行業(yè)處于景氣周期，企業(yè)盈利情況較好，市場(chǎng)實(shí)際產(chǎn)能增長(cháng)，這種情況至去年出現扭轉。受地產(chǎn)投資下降影響，水泥市場(chǎng)需求近年持續下行，帶動(dòng)水泥價(jià)格進(jìn)入當前的低谷期，市場(chǎng)劇烈競爭下，行業(yè)盈利縮減。企業(yè)資金狀況和市場(chǎng)前景無(wú)法支持投資目標，水泥行業(yè)產(chǎn)能也開(kāi)始進(jìn)入凈減少階段。2025年，這個(gè)趨勢明顯加快。
錯峰生產(chǎn)方面，伴隨行業(yè)景氣度走低，執行范圍也從最初僅限于北方地區，到2024年、2025年已擴展至全國大部分省市區。
同樣受累于需求下行，鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格也處于歷史低位。
建筑鋼材分析師甘遐勇介紹，在2021年見(jiàn)頂后，鋼材價(jià)格整體呈現逐年下降趨勢。2025年普鋼綜合價(jià)格指數均價(jià)約為3506元／噸，較去年均價(jià)下跌331.6元／噸，為近五年來(lái)最低水平。
鋼鐵分析師畢紅兵也給出數據，截至今年6月底，熱軋板卷上海市場(chǎng)價(jià)格收于4020元／噸，較年初下跌了6.51%，較去年同期降幅達16.25%，處于相對低位水平。
“反內卷”呼聲漸起的當下，鋼鐵行業(yè)陸續傳出小范圍的限產(chǎn)、停產(chǎn)的消息。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清介紹，唐山市鋼鐵企業(yè)將在7月4日至15日期間執行硬減排措施。在保證安全和煤氣平衡的前提下，原則上從控轉爐（小轉爐40分鐘／大轉爐60分鐘，全天）開(kāi)始，高爐采取對應的減產(chǎn)措施（高爐休風(fēng)停產(chǎn)），燒結機、球團、白灰、發(fā)電、軋鋼等裝備采取停產(chǎn)措施（不少于30%，以裝備計）。同時(shí)要避免高爐、焦爐煤氣放散。短期內將收縮鐵水產(chǎn)能約5萬(wàn)噸／日。
“保利潤”迫在眉睫
市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)下行，導致行業(yè)盈利走弱。
近年來(lái)水泥市場(chǎng)價(jià)格持續下行。2023年均值為419元／噸，2024年達386元／噸，而2025年上半年水泥價(jià)格指數為381元／噸。水泥首席分析師江元林表示，受此影響，當前大部分水泥企業(yè)處于虧損狀態(tài)。行業(yè)利潤已從2022年的680億元，逐步縮減至2023年的320億元、2024年的120億元，若“內卷式”競爭持續，2025年水泥行業(yè)利潤或將進(jìn)一步縮減。
王琦也提及，當前水泥行業(yè)企業(yè)生存壓力普遍存在，個(gè)別區域性龍頭甚至連續多年虧損�！八嘈袠I(yè)下游主要是攪拌站企業(yè)。今年部分市場(chǎng)攪拌站停產(chǎn)，部分省份停產(chǎn)退出比例可達到20%至30%。很多處于運營(yíng)狀態(tài)的攪拌站也出現生產(chǎn)不連貫的現象�！彼f(shuō)。
與水泥行業(yè)相類(lèi)似，鋼鐵企業(yè)的盈利水平近年也大幅縮減。
王國清介紹，2021年由于鋼材價(jià)格高位，國家統計局公布的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)年利潤達4240.9億元，創(chuàng )歷史新高。但伴隨需求收縮、鋼價(jià)下移，鋼鐵行業(yè)利潤也逐步下移。在2022年黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤縮減至365.5億元后，2023年、2024年，這一利潤分別為564.8億元、291.9億元。
“2025年，盡管鋼材價(jià)格出現下跌，但由于能源成本大幅下降，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤出現回升。以目前行業(yè)利潤分布來(lái)看，上游煤炭、礦石由于成本偏低仍有利潤，中游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)毛利在100元／噸以上，下游貿易環(huán)節由于價(jià)格持續下行，整體持續處于虧損狀態(tài)�！备叔谟路治�，目前國內鋼鐵行業(yè)整體呈現供大于求局面，消費結構也發(fā)生了巨大變化，呈現出產(chǎn)品結構過(guò)剩與供給不足的共存局面。目前，海外市場(chǎng)對中國鋼鐵需求量連年增加，使得中國鋼鐵出口持續上升。同時(shí)，國內建筑行業(yè)用鋼雖然供過(guò)于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個(gè)別品種甚至出現供不應求的情況。
“對于大宗商品而言，由于需求不足，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續下跌了兩三年。整治‘內卷式’競爭，對于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產(chǎn)能無(wú)序擴張，保障企業(yè)利潤�！睆V州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為，本輪整治“內卷式”競爭已經(jīng)上升到國家戰略高度，與2015年至2016年供給側改革有類(lèi)似的政策效果，但此次面臨的宏觀(guān)環(huán)境和過(guò)去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡(jiǎn)單的去產(chǎn)能。當前整治“內卷式”競爭已經(jīng)迫在眉睫，有很強的必要性，已經(jīng)影響到了經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能切換、企業(yè)生存和創(chuàng )新等。
需建立長(cháng)效機制
“水泥行業(yè)的‘反內卷’行動(dòng)是應對當前供過(guò)于求、惡性競爭，避免全行業(yè)系統性崩潰的關(guān)鍵。供給側錯峰生產(chǎn)與產(chǎn)能置換剛性執行，才能在需求下行期，達到供需動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現行業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展�！标惏亓謴娬{。
接受采訪(fǎng)的分析人士大多認為，當前水泥下游需求仍然趨弱，若供給側調整不到位，后市或難有樂(lè )觀(guān)表現。
“控制水泥企業(yè)超批復產(chǎn)能生產(chǎn)，補充產(chǎn)能指標的工作，具有長(cháng)期效果，但對于市場(chǎng)的提振作用，更多取決于供給收縮是否能追上需求下降的趨勢�！蓖蹒硎�，行業(yè)現狀能否改變，依然取決于供需關(guān)系，產(chǎn)能規模壓縮和產(chǎn)能集中度提升仍是關(guān)鍵，而且減產(chǎn)速度要超過(guò)需求下降的速度。他預計今年水泥價(jià)格總體仍會(huì )低于去年同期，下半年行情會(huì )在8月中下旬出現回暖，但季節性上漲的空間可能小于去年。
對于鋼鐵市場(chǎng)的表現，甘遐勇分析，目前行業(yè)進(jìn)入傳統消費淡季，從產(chǎn)業(yè)基本面角度看，價(jià)格反彈的阻力相對較大。雖然目前鋼價(jià)處于相對低位水平，但距離價(jià)格底部仍還有一定空間。
王國清預計，2025年下半年國內鋼市將呈現窄幅震蕩行情。她認為，目前鋼價(jià)處于年內低點(diǎn)，下半年在供需關(guān)系動(dòng)態(tài)變化下，鋼材價(jià)格在旺季來(lái)臨時(shí)或有望呈現階段性反彈趨勢。但整體來(lái)看，預計下半年鋼市將延續承壓態(tài)勢，鋼材均價(jià)或低于上半年水平，全年均價(jià)與2024年相比可能會(huì )有回落。
王國清認為，“反內卷”需要建立長(cháng)效機制，一方面需要法治化進(jìn)行落后產(chǎn)能的出清，實(shí)現產(chǎn)能的減量發(fā)展；另一方面需要企業(yè)逐步規避同質(zhì)化競爭，向高端化邁進(jìn)，從而提升企業(yè)的競爭力和利潤空間。
程小勇稱(chēng)，“內卷式”競爭導致經(jīng)濟呈現“兩低兩高”特征，即同質(zhì)化的低價(jià)競爭導致低利潤，低利潤又進(jìn)一步引發(fā)低質(zhì)量競爭，而惡性競爭在產(chǎn)業(yè)內與產(chǎn)業(yè)間具有高傳導性。整治“內卷式”競爭政策，不僅是淘汰落后和低效產(chǎn)能，還包括通過(guò)技術(shù)升級、創(chuàng )新引導與制度供給，推動(dòng)制造業(yè)從“低價(jià)同質(zhì)競爭”向“高端差異化競爭”轉型，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整體躍升。目的在于提高企業(yè)盈利，實(shí)現產(chǎn)能優(yōu)化布局，破除地方保護和市場(chǎng)分割等。
“反內卷”政策推助下，大宗商品市場(chǎng)反彈的高度和持續性，仍需取決于經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能增強和需求復蘇的力度。整治“內卷式”競爭對于汽車(chē)、光伏的下游企業(yè)短期可能引發(fā)原材料需求的收縮，長(cháng)期有利于這些行業(yè)健康發(fā)展，使大宗商品尤其是工業(yè)原材料的下游需求更加穩定。因此，程小勇認為，大宗商品價(jià)格底部可能已經(jīng)出現，不宜過(guò)度悲觀(guān)，但反彈高度、持續性可能受到外需沖擊和內需不足的制約。
