9月1日，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）以固定利率、數量招標方式開(kāi)展了1827億元逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當日有2884億元逆回購到期，故央行公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現凈回籠1057億元。

本周公開(kāi)市場(chǎng)迎來(lái)大規模逆回購到期，除了9月1日的1827億元外，9月2日至9月5日還將有累計19847億元逆回購到期。同時(shí)，9月5日還有10000億元3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期。此外，本月還將有3000億元6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購到期和3000億元MLF（中期借貸便利）到期。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，與8月份相比，9月份資金面擾動(dòng)因素有所增加。除上述到期資金外，9月份政府債券發(fā)行仍處于高峰期；當月商業(yè)銀行同業(yè)存單到期量約3.5萬(wàn)億元，為年內次高水平；當前股市走強，居民存款“搬家”現象明顯，亦會(huì )在一定程度上導致資金面收緊。然而，9月份作為財政收入小月、支出大月，財政收支將對資金面提供一定支撐。

天風(fēng)證券研報分析認為，9月初資金面擾動(dòng)主要在于公開(kāi)市場(chǎng)到期規模較大，但參考7月份、8月份情形，月初資金面自發(fā)式轉松或占主導，疊加季末月份財政支出或逐漸開(kāi)始發(fā)力，對流動(dòng)性形成補充，資金利率有望延續“低位低波”運行。

王青預計，9月份央行將繼續強化逆回購操作，確保短端市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。為應對中長(cháng)期流動(dòng)性收緊態(tài)勢，9月份央行或延續MLF和買(mǎi)斷式逆回購加量續做模式。此舉既有助于穩定市場(chǎng)預期、保持流動(dòng)性充裕，也將釋放數量型政策工具持續加力的信號，彰顯貨幣政策支持性立場(chǎng)。

回顧央行此前操作，截至8月份，央行已連續3個(gè)月加量續做MLF，買(mǎi)斷式逆回購亦連續3個(gè)月保持凈投放。

值得一提的是，今年1月份，央行宣布階段性暫停在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入國債。截至目前，央行一直未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)國債買(mǎi)賣(mài)操作。央行此前在《2025年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示，將繼續從宏觀(guān)審慎的角度觀(guān)察、評估債市運行情況，關(guān)注國債收益率的變化，視市場(chǎng)供求狀況擇機恢復操作。

對于央行今年是否恢復國債買(mǎi)賣(mài)操作，王青認為，鑒于近期10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，加之未來(lái)穩增長(cháng)政策有望適度發(fā)力，預計四季度央行仍有可能恢復國債買(mǎi)賣(mài)。